新春看消费之农林牧渔：养猪占据半壁江山宠物经济、粮食安全走出独立行情！
农林牧渔能够说是与春节关系最为紧密的行业，毕竟春节时间节点的确定依据正是古时的农业历法。农业社会中，春节往往被视作是新一轮生产周期起始的标志。而人们在此时进行的各种庆祝习俗，也有祈愿新的一年风调雨顺、农业丰收的寓意。但在证券交易市场，2024年对于农业来讲并不是一个友好的年份。申万农林牧渔指数全年下跌11.6%，不仅跑输上证指数24.2pct，更是在31个行业中排在倒数第二。
仅看市值，养殖业能够说是农林牧渔的压舱石。前十大市值公司中，来自生猪养殖产业链的就占有5席，且排在第一的正是曾有着“猪茅”之称的牧原股份（002714.SZ）。
据其业绩预告，全年归母净利润预计170亿至180亿，不仅实现扭亏，盈利规模在历年中也是仅次于2020年，对应同比增幅高达499%至522%。
影响猪企利润的也不只是猪价，例如成本控制也是关键因子，而这也是牧原股份作为龙头的核心竞争力所在。
在年内玉米、豆粕等饲料成本持续走低的行情下，牧原股份进一步压低成本。据2024年11月最新披露的数据，生猪养殖完全成本约为13.1元/kg，较2023年的15元也有超10%的改善。
在最新的调研中，牧原股份还披露了2025年12元/kg的阶段性成本目标。
此外，2024年末牧原股份拥有351.20万头的能繁母猪存栏，较2023年末增长近40万头，在此轮产能去化过程中反而实现了逆势扩产。
相应的，2024年7,160万头的生猪销量，较上年也有12.2%的增长。
总市值排在第二的是1,768亿的金龙鱼（300999.SZ），风云君对它的印象更多是一家食品企业。
不过具体来看，金龙鱼做的事情是将大豆、小麦、水稻等初级产品加工为食用油、大米、面粉等终端产品，并将豆粕、麦麸、米糠等加工为饲料原料，严格来说属于农产品加工行业。
金龙鱼的基本的产品分为厨房食品和饲料原料两类，前者正是指各类米、面、油，是主要的收入来源。
金龙鱼在实现4成市占率的绝对领头羊后，继续向上渗透的空间已是十分有限，甚至市场占有率还有被同行蚕食的趋势。
似乎比起外资背景的金龙鱼，近年来国人对中粮福临门、鲁花等国产产品要更加青睐。
另一方面原因，则是这类农产品加工业的商业模式痛点。由于工艺流程中基本上没有技术门槛，行业毛利率本就很薄，往往是个位数。
且由于上游是市场化定价的各类大宗农作物，下游米面油则均为受国家强监管的品类，夹在中间的企业基本上没有议价能力。
强如市占率4成的金龙鱼也不例外，2020年以来毛利率持续走低，至2024年前三季度仅剩下4.9%的水平。虽说能够靠着各类套期工具在投资收益中找补回来一部分，但仍难掩利润下滑的颓势。
2024年上半年，这块业务毛利率为16.89%，较上年同期有约10pct的上行，半年度毛利增量有近9亿的规模。
海大集团的出海策略是以点带面，当前已在越南、埃及、厄瓜多尔三国建立了业务布局，并以此作为桥头堡，向东南亚、北非、南美四周的国家拓展。
2024年上半年，海大集团海外地区实现销量超100万吨，同比增速超30%，对应境外收入74.12亿元，同比增长超60%。
先看饲料业务，品类上与海大集团大致相似，同样覆盖了禽料、猪料、水产料与反刍料等几乎所有料种。
且在出海层面，新希望的布局也更早，2024年上半年100.06亿的外销收入仍高于海大集团的74亿，但同比增速只有5.4%，缺少边际改善。
有别于逆势强势扩张的牧原和温氏，2024年内新希望生猪销量下滑明显，对应出售的收益也未见增长。
根据《2025年中国宠物行业白皮书》中的数据，2024年中国宠物消费市场规模为3002亿元，同比增长约7.5%，且预计至2027年有望突破4,000亿，宠物食品确实称得上黄金赛道。
而当前乖宝宠物，以及中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）等国内同行在多年代工经验的基础上，也陆续推出自有品牌，且均进入变现阶段，推动了宠物饮食业的国产化进程。
自2021年起，旗下“麦富迪”品牌便超过法国品牌“皇家”，牢牢占据这线上销售第一的位置。
弗列加特成立于2019年，主攻高端肉食猫粮，以“鲜肉替代肉粉”的创新喂养观念为核心。
最终同处南昌市的双胞胎集团接手了风云飘摇中的正邦科技，成为新的控股股东。
这家双胞胎集团也不简单，同时经营饲料和养猪两块业务。据官网披露，2024年生猪出栏1770万头，位居牧原、温氏之后排在全国第三，猪饲料对外销量更是高居全球第一。
这样的业务结构与正邦科技基本一致，两者的高度协同对于新正邦也是好消息。
土地承包业务，说白了就是收租，先通过承包方式获得国有耕地的承包经营权，再将土地发包给家庭农场等经营主体，收取土地承包费。
北大荒实控人为农业农村部，且地处世界三大黑土带之一的三江平原，土地资源丰富，是我国粮食主产区之一，这块业务几乎等同于躺着挣钱。
目前公司账上现金超过50亿，占总资产的半数以上，且还没有有息负债，吾股排名高居131位，高于前七家公司中的任何一家。
细看下来，中粮糖业与北大荒两家公司其实很像，均为央企，公司质地不错，且都是全国范围内单类农产品供应的主力，年内股价也都录得较高的涨幅。
此外，中粮糖业的红利属性也是较为突出。凭借着2024年的一波中期分红，在在央企市值管理期间，中粮糖业以8.43%的股息率冠绝各大央企，出了一把风头。
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